康臣药业:深耕肾病、影像诊断,玉林渠道整合效果显现

发布日期:2020-08-28  浏览次数:3708次

2020824日,康臣药业(1681.HK)发布今年上半年业绩公告。公告显示,截止2020630日,公司营业收入为7.66亿元人民币,归母净利润2.09亿元人民币,每股基本集摊薄盈利分别为人民币0.2527元及0.2527元,每股派息0.08港元。 

值得注意的是,公司在今年上半年银行现金结余15.21亿元人民币,同比增长10%;经营性现金流增加131.5%3.24亿元人民币,主要来自于公司加大贸易应收账款催收力度所致。

图表一:公司现金流

数据来源:公司资料,格隆汇整理 

1+6”产品线:7项专科领域布局

具体来看公司各项业务情况。目前,康臣药业已经构建“1+6”产品格局,以肾科系列为核心,配合影像、妇儿、骨伤、肝胆、皮肤、消化系列产品,从而实现“以专为主、以普为辅”的发展战略。

图表二:公司核心业务

数据来源:公司资料,格隆汇整理

l  肾科板块:营业收入5.42亿元,同比增长4.95%

2020上半年,公司肾科系列产品收入5.42亿元,同比增长4.95%,占公司整体收入70.7%,终端医疗机构覆盖新增1395家,药店覆盖新增25544家。 

值得关注的是,公司计划建立“健康+医疗”的全方位肾病慢病管理平台,标志着公司“肾科大数据中心+互联网医院”的建设进入快车道。 

一方面,通过研发及制造导入到医院渠道,病例通过康臣医家线上慢病管理平台入组,可以有效根据沉淀的医疗健康大数据反馈与分析,从而指导生产、销售、研发与决策。另一方面,康臣医家线上慢病管理也可以将患者进行引流至线上渠道,从而进一步为患者提供便利。目前,公司的全方位肾病慢病管理平台开通了线上轻问诊,日常监测,营养指导,心理引导,用药管理,患者分享等功能。

图表三:公司全方位肾病慢病管理平台 

数据来源:公司资料,格隆汇整理

具体来看核心产品的情况,尿毒素清颗粒被新医保纳入甲类,国家基药目录品种,2020年被纳入海南省长期处方药品目录,长期占据肾病口服中成药市场份额第一位。根据公开资料显示,中国慢性肾病(CKD)患者人数达到1.3亿人,但知晓率仅为12.5%,透析患者数量为70万人。 

益肾化湿颗粒自首次进入新医保目录乙类后,在今年被载入《中华人民共和国药典》,产品疗效获得权威认可,公司预计将持续推进益肾化湿颗粒进入国家基药目录。 

l  影像板块:加速布局,实现产品线全面覆盖

2020上半年,公司在影像对比剂产品收入5150.6万元,正在加速布局,实现产品全覆盖。

具体来看,在核磁共振产品线上,钆喷酸葡胺注射液在今年保持市场份额第三,公司正在依托各学会平台,深化专家关系,稳固康臣钆剂在MR增强优势部位、优势医院用药地位。在疫情期间,公司通过开展“康臣杯”疑难病例网络竞赛、组织“影像规范检查与诊断”网络课程,维护已有专家,树立公司良好的品牌形象。目前,钆喷酸葡胺注射液已经在终端医疗机构覆盖2507家。

X光产品线上,碘帕醇注射液首次被纳入2020版《中华人民共和国药典》。20204月,康乐显®碘帕醇注射液正式临床应用,2020上半年,仅3个月事件,康乐显®碘帕醇注射液已经实现24家医院进药,销售约5000瓶。未来康乐显®碘帕醇注射液有望依靠公司影像线成熟的销售网络,快速进入各大临床一线使用,成为公司新的业绩增长点。

在超声产品线上,超声微泡对比剂华声显®在广东康臣药业总部试产成功,代表康臣药业对超声微泡对比剂的研发进入到了新的阶段。此外,“广州康臣—中科院深圳先进技术研究院”超声微泡诊疗一体化联合实验室项目正是启动,将合作开发载药微泡项目。

l   妇儿系列:依托成熟团队,不断推出高增长品种 

2020上半年,公司在妇儿药物产品收入6547万元,占整体收入的8.5%,在终端医疗机构覆盖新增约711家,药店覆盖新增约8891家。

其中,右旋糖酐铁口服液(源力康)作为第三代铁剂唯一口服液剂型,可以用于围产期孕妇和2岁以下幼儿补铁。根据公开资料显示,2019年铁剂市场总体规模约在35.6亿元。2018年右旋糖酐铁口服液(源力康)进入国家基药,2019年首次被纳入新医保目录乙类。疫情期间,公司通过开展“新冠疫情母婴防护”线上直播会议、孕早期关爱计划项目,维护KOL客户,发展产科专家队伍,助力提升产科销量。目前由华西第二医院作为牵头单位,联合5家医院,开展右铁预防早产儿缺铁性贫血的有效性及安全性真实世界研究。未来公司将同步推进右旋糖酐铁口服液(源力康)进入《儿科指南》和《中华人民共和国药典》工作。

另外,对于妇儿系列其他产品,盐酸西替利嗪口服溶液首次进入国家新医保目录乙类,未来有望导入依托红霉素混悬液、止血灵等产品,不断丰富妇儿产品的品类。

l  玉林制药:营业收入1.02亿元,环比增长57.8%

2020上半年,玉林制药营业收入1.02亿元,环比增长57.8%,覆盖全国药店家数30.5万家,“品牌+渠道+终端”战略开始显现。

在品牌管理上,公司采取重点市场媒介投放策略。201910月至20203月,公司在广东及广西地区投放正骨水电视、高铁、公交广告,累计覆盖38.8亿人次。根据中康资讯最新数据显示,投放期间正骨水在广东销售份额占比(正骨水在外用镇痛药品类占比)同比2018年同时段提升了1.38%;在广西销售份额占比同比与2018年同时段提升1.45%

在渠道管控上,公司采取渠道秩序重塑的策略。目前,公司在每个省份只保留2-3家一级商业,利于省区渠道管控。在二级商业上,剔除调拨型商业,只保留有终端覆盖的二级商业,从而加强对终端覆盖能力。对于终端,公司采取实施白名单制度,通过商业定向向白名单上备案,从而对终端进行发获。总体来看,公司在渠道管控上,能够有效维护渠道秩序,并借助渠道扩大终端有效覆盖。

在终端管控上,公司采取核心门店管控策略。截止20206月,公司共计拥有核心门店9749家,围绕核心终端共计优化门店陈列6571家,业务代表驻点促销3777次,开展店员培训会125场次。通过增设药店体验角、运动场馆的扫码体验箱、社区换药、组织社区慢性病患者科普教育等一系列的促销及培训已经初见成效,核心门店店员专业销售能力以及消费者对产品点购率均有提升。

研发进程:未来三年将完成多项里程碑事件

公司除了现有业务产品之外,还在不断开发新的产品以及相关适应症。根据公司披露,未来3年内,公司预计将会完成多项研发里程碑事件,从而确保研发创新力量不断壮大,以肾病药物为主的“1+6”方面新产品源源不断注入。

具体来看,在肾病药物上,SK-01正在开展针对DKD的临床CRO招标,确认组长单位,预计2022年完成临床II期试验。应用于高磷血症的SK-02,预计2022年申报咀嚼片生产,2023年获批上市,颗粒剂预计2022年申报临床试验。应用于肾性贫血的SK-03,预计2022年开展临床BE2023年申报生产,2023年获批上市。

在医学成像对比剂药物上,MRI-01预计在2020年底完成动物药效实验,主要用于T2加权成像。MRI-02作用于颅脑、脊髓对比增强检查,预计2021完成试产,2022年申报生产,2023年获批上市。CT-01作用于血管、尿路及静脉造影增强检查,预计2021年申报生产,2022年获批上市。US-01作用于超声检查,预计2021年完成临床试验,2022年申报生产,2023年获批上市。US-02作用于药物靶向释放,预计2021完成药学研究。

图表四:在研产品管线

数据来源:公司资料,格隆汇整理

小结

近年来,重磅政策的密集出台对于医药行业的影响越来越显著,中国医药行业也正在迎来了新的十字路口。在行业大洗牌与大整合之际,叠加新冠疫情等外部环境下,如何能够在其中破茧成蝶,乘风破浪,是每个药企需要去考量的。

伴随着康臣药业有71款药品进入2019版国家医保目录,公司打造的“1+6”产品线,以肾科为旗舰,正在持续推动肾科、影像产品线向纵深发展。今年,康显乐®碘帕醇注射液正式进入临床应用,益肾化湿颗粒、碘帕醇注射液、湿毒清片更是首次被载入2020版《中华人民共和国药典》,未来将有望成为公司业绩增长点。此外,公司在玉林制药销售模式上的转型已经开始显现成效,“品牌+渠道+终端”的战略方式也将有望为公司带来长期向好的发展。

公司也在825日重启回购计划。仅825-27日,公司已经进行了三次回购,共回购104.2万股,回购金额335.8万港元。持续性回购也代表公司管理层对于未来发展的一进步看好。

总体来看,公司未来预计将在电商以及新零售等方式进行探索,在确保拥有足够充足的现金流基础上,保持肾科板块的领先地位以及影像诊断的快速发展,落实玉林制药的改革方案,并扩大研发创新力量,从而实现公司稳定持续的增长,值得继续关注与期待。

图表五:近期公司回购情况

数据来源:格隆汇