信达国际-康臣药业1681：关注玉林重组，维持买入评级，目标价调至6.0港元
发布日期：2020-08-26 浏览次数：4644次
作者：Farica Li 日期：2020年8月26日
摘要：
1、考虑疫情影响，调低公司2020-2021年收入预期（2020年16.25亿元，2021年18.03亿元）和EPS预期（2020年0.52，2021年0.62）。维持买入评价，将目标价由6.25港元下调至6.0港元；
2、上半年，受疫情影响，公司中期业绩低于预期。除肾科板块受尿毒清驱动收入呈正增长外，其他板块均下跌。碘帕醇今年4月开始临床应用，3个月销售量约5000瓶，凭借公司成熟的销售网络，将快速进入临床一线，有望进一步增加收入。
3、玉药已在实施“品牌+渠道+终端”战略。受广告驱动，正骨水在两广的市场份额有所提升；各省保留2-3家一级商业；仅保留具有终端覆盖能力的二级商业，以加强终端覆盖。期待玉药重组效果。
4、以2020-2021年预测值估算，目前的股价对应的市盈率是5.2倍、4.5倍，对比行业的10倍、8.6倍，股价低于行业水平，维持买入评级，将目标价设为6.0港元，对应2020-2021年市盈率是10.2倍、11倍
